2016年的前三个季度中，钛白粉势如破竹连连上涨，而之前，钛白粉还处于连续四年下跌的水深火热之中。钛白粉价格缘何进入涨价常态?到底发生了什么?牛市又将延续到何时?下文中我们将一一探究。
钛白粉行业景气度逐步回升
经历了2015年凄惨的历史大底后，钛白粉从2015年年尾开始凤凰涅槃，在2016年前三季度里，高频逆涨贯穿始终。以金红石型钛白粉为例，见下图。
图1 2013-2016年金红石型钛白粉价格走势
数据来源：MOLbase
在最新一轮钛白粉涨价中，以四川龙蟒为例，9月14日起其报价再度全线上调，金红石型钛白粉针对国内客户宣布上调500元/吨，国际各类客户统一上调50美元/吨。截至三季度末，金红石型市场高端价格已经回升至12700-13200元/吨，较年初涨幅高达28%。随着价格的上涨，钛白粉行业景气程度也逐渐好转，从企业利润及行业开工方面也可以略窥一二。
利润方面，虽然钛白粉原料价格的上涨导致了成本增加，但钛白粉自身涨势强劲，有效推动了利润回升。参考钛白粉上市公司报告披露的数据，佰利联2016年上半年净利润较上年大涨52.49%，为0.71亿元;而安纳达则从巨亏转盈，上半年净利润0.04亿元，较上年涨幅高达118.77%。
图2 2013-2016年钛白粉上市公司利润对比
数据来源：MOLbase
从行业开工状况来看，开工率已从之前50%左右的偏低状态逐步恢复到70%左右的正常水平。
图3 2016年钛白粉行业开工率趋势
数据来源：MOLbase
综上来看，目前钛白粉行业的价格、利润及开工状况均已摆脱了2015年的低谷状态，重新回到了2014年水平。那么是哪些因素引导了这场漂亮的逆袭呢?
出口火爆引燃涨势，国内终端同步飘红
《摩贝视野》认为，钛白粉在2016年实现连续逆袭，有如下几个原因：前几年钛白粉市场价格已经进入大底，同时原料成本价格不断上涨，催生了钛白粉企业极强的涨价意愿。另外还有一个重要的因素是原油价格企稳回升。第三个原因是钛白粉自身需求的增长，国内终端及出口量都大大提升。另外，钛白粉涨价也离不开供应端限产等蓄意操作。
钛白粉在国内终端下游方面，主要应用于涂料、塑料，造纸，油墨等领域，其中涂料是钛白粉最大的下游，占钛白粉消费量的60%以上。而涂料与房地产的关系非常紧密，从终端房产数据可以比较直观地看到钛白粉的需求状况变化。尽管今年的房地产行业主要是去库存，但楼市大热也在事实上刺激了新房的投产和装修方面的需求。2016年以来，受益于房地产“营改增”等政策的拉动，以及房地产企业开发、不动产抵税等环节影响，房地产销售持续升温， 2016年1-8月份全国房地产销售面积增速达25.5%，销售额更高达38.7%。在楼市带动下，涂料数据也较去年明显好转，2016年1-7月我国规模以上型涂料企业总产量累计已超千万吨，达到1007.38万吨，同比增长6.92%，而2014-2015年产量超千万吨用了8个月时间，2013年则用了10个月。
图4 2015-2016年全国商品房销售面积及销售额增速
数据来源：MOLbase
钛白粉出口方面，2016年也实现了爆炸性增长。从最新数据看，2016年8月我国钛白粉出口65419.682吨，同比增长高达70.25% 。钛白粉连续4个月出口超过6万吨，而在过去月出口5万吨就已经是极佳水平了，毕竟我国钛白粉月产量也就20万吨左右，1/3的出口占比无疑将会极大释放国内库存，成为钛白粉牛市最有力的爆点。
图5 2015-2016年钛白粉出口数据对比
数据来源：MOLbase
钛白粉涨价除了以上因素，也离不开供应端的蓄意操作，例如限产等。这也反映出在价格连涨的背后，行业环境仍然严酷且不够规范。生厂商连续涨价，但代理商及大单客户都有较大的议价空间，对于终端的执涨情况也较为灵活，经常需要通过再一次涨价去落实上一轮涨价的幅度，这种情况使得市场价格更为混乱，同一厂家同一型号在不同客户之间的成交价可能存在巨大的差异。因此，在连涨行情中并不是所有的业内人士都赚钱了，今年钛白粉渠道商的情况并不比往年好太多，他们在执行涨价与维系客户之间往往要做出利润上的让步，同时还要面临部分生厂商尝试直面终端以及互联网交易平台的冲击。
另外《摩贝视野》还发现，钛白粉大量出口的背后是低廉的价格，上半年出口价格基本在1500美金/吨以下，虽然三季度涨到1700美金/吨以上，但相比国内售价依然是过于低廉。这种利用低价出口走量，而国内高价牟利的状况，也是无奈之举，钛白粉出口之路依旧任重道远。
行业继续优化，未来持续看好
我国钛白粉行业在经历了多年的低谷后终于迎来了难得的“牛市”，这轮牛市将会持续到何时?
《摩贝视野》认为，由于目前钛白粉出口保持良好态势，终端房产行业也保持了较良好的惯性，从历史角度来看钛白粉的当前价格也并不算高，所以钛白粉价格的上涨仍然存在较大的空间。
此外，行业结构的自我优化也在有条不紊的进行，例如国内龙头佰利联与四川龙蟒合并或将在今年取得实质性进展，这必将推动行业集中度的不断提升。
综合来看，目前钛白粉行业景气度良好，市场仍处于上行通道，《摩贝视野》对钛白粉后期走势仍持乐观预期，预计上涨行情或将贯穿2016全年。甚至在2017年，随着供给侧改革的推进，行业兼并整合进程的加速以及终端行业的持续复苏，钛白粉行业也将有望继续稳步回升。
